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　　开头：中原时报

　　中原时报记者 石飞月 北京报说念

　　胡润磋议院发布的《2024专家独角兽榜》走漏，歌尔股份控股子公司歌尔微电子股份有限公司（下称“歌尔微”）的估值达到约280亿元，这家年青的独角兽，在客岁5月晓谕断绝在创业板上市后，又转战港股。日前，歌尔微向港交所肃穆递交了招股书。

　　歌尔微是专家第四大传感器提供商，亦然独逐一家位居专家前十的中国智能传感交互惩办决议行业提供商，市格式位天然无须多说。需要警惕的是，这家公司对最大供应商和客户的依赖过程偏高，这是一个拒绝淡薄的潜在风险。

　　从深交所转战港交所

　　这是歌尔微第二次央求上市，中金公司、中信建投国外、招银国外以及瑞银集团为这次IPO的联席保荐东说念主。

　　歌尔微配置于2017年10月，前身为歌尔股份的一个业务部门，亦然现在歌尔股份经营微电子计算业务的独一子公司。2020年，歌尔股份便有了分拆歌尔微上市的经营，据其2020年11月发布的公告，歌尔股份董事会会议那时审议通过了《对于狡计控股子公司分拆上市的议案》，示意此举是为了更好地整合伙源，作念大作念强微电子业务。

　　2021年底，深交所受理了歌尔微初次公开刊行股票并在创业板上市的央求文献；2022年10月，深交所发布创业板上市委审议会议服从公告，审议服从为歌尔微（首发）适应刊行条目、上市条目和信息泄露要求；最终，歌尔微却莫得按照指标登陆创业板，2024年5月，歌尔股份公告称，基于那时市集环境等成分计议，为统筹安排歌尔微本钱运作经营，决定断绝分拆歌尔微至创业板上市并胆怯计算上市央求文献。

　　至此，歌尔微央求创业板上市一事落下帷幕，但很快，歌尔股份又将倡导投向了中国香港。2024年9月，歌尔股份发布公告称，拟将歌尔微分拆至香港联交所主板上市，通过本次分拆，歌尔微将通过香港本钱市集融资搭开国外本钱运作平台，有助于其不绝保握在MEMS器件及微系统模组等计算家具领域的跨越地位，并提高其国外影响力，进而增强歌尔股份的抽象竞争力。

　　对于“弃A转港”的原因，《中原时报》记者采访了歌尔微方面，对方示意一切均以公开泄露的招股书本体为准。“可能是基于市集环境的变化和A股与港股市集的各异，港股市集在国外融资、品牌知名度擢升等方面具有特有上风，有助于歌尔微进一步擢升融资能力和市集影响力。” GKURC产经智库首席分析师丁少将对《中原时报》记者示意。

　　歌尔微提供一站式智能传感交互惩办决议，家具包括传感器，主若是无为利用于智高东说念主机、智能耳机、VR/AR开导、智能汽车及智能家居的声学传感器、压力传感器和惯性传感器； SiP，主若是无为利用于智高东说念主机、智能耳机及智能可衣着开导的TWS SiP、触控SiP、电源管束SiP、射频SiP、心率SiP及热管束SiP；传感交互模组，主若是用于汽车和耗费领域的传感模组。

　　据CIC申报，以2023年销售额计，歌尔微是专家第四大传感器提供商，同期亦然专家第一高声学传感器提供商。2023年，专家前十大智能传感交互惩办决议行业的提供商总营收达举座市集份额的44.7%，歌尔微智能传感交互惩办决议营收位居专家第八，亦然独逐一家位居专家前十的中国企业。

　　依赖大供应商与大客户

　　从歌尔微这几年的发展情况以及行业出息来说，这家公司并不存在很大的上市争议。

　　据招股书，2022年、2023年和2024年前三季度，歌尔微的收入远隔为31.21亿元、30.01亿元和32.66亿元；同期，歌尔微的期内利润远隔为3.26亿元、2.9亿元和2.43亿元。不错看出，这家公司的收入和利润情况还算闲隙，也不存在耗损问题。

　　从行业角度来看，数据走漏，2020年至2023年，专祖传感器出货量从135亿颗增长至151亿颗，时辰复合年均增长率为3.7%，改日专祖传感器出货量将进一步增长至2028年的229亿颗，2023年至2028年的复合年均增长率为8.7%。

　　“跟着智能结尾的多元化、微型化以及AI利用的阻抑落地，传感交互惩办决议的需求将握续增长，为歌尔微提供了精深的市集空间。”丁少将说，天然，与此同期，行业竞争日益热烈，时期更新换代速率较快，歌尔微需要阻抑加大研发干预，擢升时期水随和调动能力，以保管其市集跨越地位。

　　值得原谅的是，在一片“良善”的数据背后，歌尔微自己的供应商体系和客户体系存在着一定的隐患。供应商方面，芯片是歌尔微径直材料成本中的进犯构成部分，但其中一大部分属于“外购”。招股书走漏，2022年、2023年、2024年前三季度，来自最大供应商的采购额远隔占采购总和的52.7%、47.2%及55.7%。抽象公开信息推测，这家供应商恰是德国芯片巨头英飞凌。

　　客户方面，招股书走漏，2022年、2023年以及2024年前三季度，最大客户所孝顺的销售额远隔占歌尔微总收入的56.1%、49.4%及61.8%。据歌尔微的描写，这一客户是一家配置于1976年的好意思国上市跨国公司，主要从事耗费电子、软件和在线事迹的假想、制造和销售，不难推测这家公司恰是苹果。

　　要知说念，歌尔微的母公司歌尔股份亦然苹果供应链中的进犯一环，前两年曾被移除出“果链”，诚然有音问称歌尔股份很可能照旧从头拿到苹果的订单，但之前的事情也算是歌尔微的前车之鉴。

　　“对大客户的依赖可能导致公司经营事迹的不理解性，一朝与主要客户的联结关联发生变化，将对公司产生不利影响。天然，从另一个角度看，这也反馈了歌尔微在特定领域的市格式位和竞争力。为了镌汰这一风险，歌尔微需要积极开拓新的客户群体，并加强与其他客户的联结关联，以完毕客户结构的多元化。”丁少将对本报记者示意。

　　对于上述潜在风险，歌尔微倒是信心满满，招股书走漏，其董事觉得，鉴于该公司与最大供应商、最大客户已保握多年的联结关联，与这两家公司的业务关联发生任何要紧不利变化或断绝的可能性较低。

　　背负剪辑：黄兴利 主编：寒丰

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